楼市“捉放曹”?楼市不止跌救市政策不会收手

楼市不止跌救市政策不会收手

楼市的这轮调整主要属于市场的自主调整性质。调整时间长、幅度也不大，或许是未来楼市的主要走势。救市的力度会不会加大取决于两个因素。

上周，国家统计局公布9月房价数据。在以往“金九”的月份，70个大中城市房价环比却无一上涨，同比跌幅1.2%，房价陷入普降格局。

针对房价下跌，今年以来已经出台系列救市政策。从多数城市取消限购，到放松购房信贷，再到酝酿以税费调整为主的第三波救市。可以说，救市政策追着房价下跌亦步亦趋。未来，房价若进一步下跌，不排除救市力度继续加大。

自2012年6月以来经历23个月连续上涨后，房价于今年5月出现环比下跌。9月房价下跌范围和程度均达到历史，说明房价下降趋势远未止步。市场自主性调整的周期和幅度，目前均难以预期。

不过，相比8月，一手房价格环比降幅全面收窄，是一线城市新房价格收窄幅度，或许反映此前出台的政策起到一定作用。10月以后的表现，则可更清楚地看到救市政策与购房意愿的变化。

与不愿意看到房价上涨过快一样，政策显然也不愿意看到房价跌得太凶。所谓“房地产绑架中国经济”，在房价下跌过程中得到实证。因为房价下跌，去库存压力增加，房地产意愿下降，拖累钢材、水泥等产业链一片萧条。虽然部分城市仍爆出土地拍出高地价新闻，但地产商拿地意愿大大减弱，在前有负债、土地收入又减少的情况下，地方财政普遍吃紧。可以预期，只要房价不止跌，救市政策不会收手。

救市的力度会不会进一步加大，取决于两个因素。一个是未来房地产市场走势。由于此番主要为市场自主调整性质，购房者有“买涨不买跌”心理，加上未来出台房产税等预期，需求受到长期压制，购房需求将很大程度上回归到刚性和改善型方面。调整时间较长，月度幅度不大，或许将是未来楼市的主要走势。这种形态下，政策以“挤牙膏”方式一点点释放的可能性偏大。

另一个因素取决于对宏观经济走势的判断。现在有一种观点，即需要“底线思维”。反映在具体数据上，就是GDP增幅不能掉得太狠，否则会导致经济遭受重创。这次四中全会公报几乎没有涉及经济话题，按惯例，来年经济工作目标等，需要在12月召开的经济工作会议上明确。怎么应对经济增速下滑，是坚持结构调整、依靠改革红利，还是加大财政货币刺激力度，不同的倾向，将决定房地产救市政策的力度。

上周，央行发布的《2014年第三季度城镇储户问卷调查报告》显示，对于下季度房价走势，19.2%的居民预期“上涨”，较二季度下降2个百分点；15.8%的居民预期“下降”，较二季度上升0.7个百分点。未来3个月内准备出手买房的居民占比 14.2%，较二季度下降0.2个百分点。

房价涨了多年后，环比普降才四个月，同比普降才一个月，购买意愿、宏观经济、救市政策、幅度等等纠缠一起，楼市“捉放曹”这出戏还有得演呢。

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财经观察

股市长期吸引力大于楼市

作为A股中为专业的机构者，公募基金三季度盈利和持仓情况已出现牛市征兆：当季整体盈利超过2000亿元，成为2010年三季度以来盈利多的季度，仓位也相比上季度上升近5个百分点。

从一些基金经理的后市观点来看，在中国经济进入“新常态”背景下，居民资产配置或许正在从楼市向股市转移，A股的结构性机会将继续涌现。

今年三季度，尽管宏观经济数据有所回落，但在市场利率下行以及沪港通预期下，市场出现较大幅度上涨，沪深300指数上涨了13.2％，带动基金业绩整体上扬。

来自天相投顾的统计显示，基金三季度整体盈利2109.54亿元，而二季度利润为760.59亿元，成为2010年三季度以来收获多的单季盈利。

A股行情见好使得以往作为稳定增长品种的货币基金，三季度增速放缓。余额宝三季度末规模5349亿元，较二季度末下降6.8％。天弘基金表示，三季度规模略降主要是因为一些理财属性较强的高净值客户，降低了额。

“A股的牛市基础已经确立。”汇丰晋信总监曹庆25日在“全球大变革下的机遇”论坛上表示，本轮A股走强与以往不同的是，指数上涨却并未伴随整体经济数据回升，保持普涨格局而非单一板块或指数的结构性行情。

基金仓位来看，三季度股票基金的整体仓位是88.27％，相比二季度的83.83％高出近5个百分点。

“加仓显示出的信号是基金经理看好后市。”齐鲁证券基金分析师马刚认为，高仓位在牛市行情下肯定是正常的。

“不过8月份实施的新基金运作管理办法也有部分作用。”华泰证券基金分析师乐乐说，新办法要求基金仓位都必须在八成之上，这也助推了基金加仓的态势。

数米基金分析师李懿哲表示，明星基金在三季度仓位普遍较重，个别基金几乎满仓操作，体现出良好的择时能力；行业方面，普遍较多重仓TMT板块，虽然三季度以来“搭台”的蓝筹股表现更佳，但“唱戏”的成长股同样存在结构性行情。

在中国经济进入新常态的背景下，许多基金经理在三季报中表示看好结构调整下的A股机会。

“存量盘活和结构调整是目前中国社会和经济的主旋律，资产证券化成为主要手段，因此在这一轮经济中，股市可能成为激发经济活力、加速结构调整的主要因素。”仓位较高的华商基金主题精选基金仍看好市场，其基金经理曹永强认为去地产化过程中，居民资产的再配置正当其时，的居民资产将持续向股市转移。

信诚新机遇基金经理杨建标认为，在中国经济进入重要战略机遇期的背景下，整个国家的改革与产业、企业的转型升级将进一步深化。“我们看好国有企业改革带来的效率提升、传统企业转型升级带来的发展前景，以及未来国家战略发展的方向，例如军工、海外油气资源。同时继续在信息服务、医疗服务、工业自动化和机器人、互联网和金融、新能源汽车这五个大的产业中寻找企业作为重点标的，享受行业和企业高速发展带来的价值。”

华夏盛世基金经理阳琨表示，只要宏观经济不因房地产市场减速而出现系统性风险，股市的结构性机会就将继续涌现。