中国央行5月11日起发布今年第二次降息文件

中国人民银行决定下调贷款和存款基准利率0.25个百分点

业内认为：再降一次息，房价肯定憋不住

【房天下深圳二手房5.10日讯】中国人民银行决定，自2015年5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍;其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。（完）

这是央行自今年的3月1日次降息的第二次降息！

从多方渠道获悉,此前央行已分别于2014年11月22日、2015年3月1日两次降息,降息幅度分别为0.4%和0.25%,累计下降0.65%。

降息后的银行利息新表

央行有关负责人就下调人民币贷款及存款基准利率并进一步推进利率市场化改革答记者问

央行回应降息原因:经济面临下行压力物价水平低

5月10日电据央行网站消息，人民银行决定自2015年5月11日起，下调金融机构贷款及存款基准利率各0.25个百分点。谈及降息原因，央行相关负责人表示，当前，国内经济结构调整步伐加快，外部需求波动较大，我国经济仍面临较大的下行压力。同时，国内物价水平总体处于低位，实际利率仍高于历史平均水平，为继续适当使用利率工具提供了空间。

1、此次进一步下调贷款及存款基准利率的主要考虑是什么？

答：此次进一步下调存贷款基准利率，重点就是要继续发挥好基准利率的引导作用，进一步推动社会融资成本下行，支持实体经济持续健康发展。按照国务院的统一部署，2014年11月和2015年3月，人民银行先后两次下调金融机构贷款及存款基准利率。随着各项政策措施的逐步落实，金融机构贷款利率持续下降，市场利率明显回落，社会融资成本整体有所降低。当前，国内经济结构调整步伐加快，外部需求波动较大，我国经济仍面临较大的下行压力。同时，国内物价水平总体处于低位，实际利率仍高于历史平均水平，为继续适当使用利率工具提供了空间。鉴于此，人民银行决定自2015年5月11日起，下调金融机构贷款及存款基准利率各0.25个百分点，为经济结构调整和转型升级营造中性适度的货币金融环境。

2、此次结合降息进一步将存款利率浮动区间扩大至基准利率1.5倍的背景和意义是什么？

答：目前，我国除存款外的利率管制已全面放开，存款利率浮动区间上限不断扩大，金融机构自主定价能力显著提升，分层有序、差异化竞争的存款利率定价格局基本形成，市场化利率形成和传导机制逐步健全。同时，存款保险制度的顺利推出，以及市场利率定价自律机制的建立和完善，为加快推进存款利率市场化奠定了良好的基础。当前，银行体系流动性总体充裕，市场利率趋于下行，实际上已为放开存款利率上限提供了较好的外部环境和时间窗口。为稳妥有序推进利率市场化改革，人民银行决定结合下调存贷款基准利率，将存款利率浮动区间的上限扩大至基准利率的1.5倍。由于目前存款利率“一浮到顶”的机构数量已明显减少，预计金融机构基本不会用足这一上限。

存款利率浮动区间上限的进一步扩大，是我国存款利率市场化改革的又一重要举措。这不仅拓宽了金融机构的自主定价空间，有利于进一步锻炼金融机构的自主定价能力，促进其加快经营模式转型并提高金融服务水平，为终放开存款利率上限打下更为坚实的基础；也有利于资金价格更真实地反映市场供求关系，推动形成符合均衡水平和客户意愿的储蓄结构，进一步优化资源配置，促进经济金融健康发展。

3、存款利率浮动区间上限进一步扩大后，如何引导金融机构科学合理定价？

答：为引导金融机构科学合理定价，维护公平有序的市场竞争秩序，人民银行将继续公布存贷款基准利率，进一步发挥基准利率的引导作用，为金融机构利率定价提供重要参考。同时，进一步健全银行利率调控体系，完善金融市场基准利率体系，提高货币政策传导效率。此外，人民银行还将指导市场利率定价自律机制，进一步发挥好对金融机构利率定价的行业自律作用，按照激励与约束并举的原则，对利率定价较好的金融机构继续优先赋予更多市场定价权和产品创新权；对存款利率超出合理水平、扰乱市场秩序的金融机构加以自律约束。

4、下一步人民银行在利率调控和利率市场化改革方面还有哪些考虑？

答：此次结合降息进一步推进利率市场化改革，重点是适应经济基本面的变动趋势，继续促进实际利率回归合理水平，并进一步发挥市场在资源配置中的决定性作用。下一步，我们将按照党、国务院的战略部署，继续实施稳健的货币政策，保持松紧适度，根据流动性供需、物价和经济形势等条件的变化进行适度调整，综合运用价量工具保持中性适度的货币环境，把握好稳增长和调结构的平衡点。同时，更加注重改革创新，寓改革于调控之中，把货币政策调控与深化改革紧密结合起来，加快推出面向企业和个人的大额存单，不断拓宽金融机构自主定价空间，积极推进利率市场化改革，并不断增强银行利率调控能力和宏观调控有效性。

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当前，各界都在期待新一次的降息。4月已将存准率大幅下降1个百分点，于是很多人都在盼望，下一次降息能否也加大力度，一次大降0.5个百分点?老杨预计，5月下半月至6月上半月，降息的可能性大!

上一次降息，自2015年3月1日起，存贷款基准利率下调0.25个百分点。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍;其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。

首先，分析降息的背景和原因。当前全球仍处货币宽松环境，虽然美国QE去年11月已经退出，但仍在实行超低利率，况且欧洲和日本，以及部分新兴经济体，都在加大货币放松的力度。而中国正在逼近通缩。一方面，经济增幅持续放缓，2014年经济增幅创近24年以来新低。另一方面，今年1月份CPI跌破1%，仅为0.8%，PPI更是连续35个月负增长。

去年12月的经济工作会议，定调今年继续实行稳健的货币政策，并且降息后央行官员答记者问时继续坚持：“此次利率调整的重点仍是保持实际利率水平适应经济增长、物价、就业等基本面变动趋势，并不代表稳健的货币政策取向发生变化”。但实际上，明眼人都能看来，去年11月以来降息降准皆启动，已超出“稳健”范畴了。

2月26日，降息之前两天，央行主管的报纸刊发文《当前形势下对货币金融政策的建议》：货币政策要维持流动性的适度充裕，下一阶段，为应对通缩可能，应对准备金率、基准利率等传统工具进行适时、适度调整。此中所谓的“维持流动性的适度充裕”，其实也已暗示了货币政策已经转向宽松。

其次，确定此次降息所处的时空位置。经济增长与通缩变化，都是具有一定周期性波动的，而货币政策的主要功能也正是减小他们的波动幅度。任何一轮降息或加息，都处于某轮降息周期或加息周期中的某一位置。

近20年来,我国出现了三轮降息周期。轮降息周期始于1996年5月份，2004年9月结束，历时8年，累计降息8次，基准存款利率由9.18%降至1.98%。在2008年国际金融危机的冲击下，为了保持经济稳定增长，2008年9月开始第二轮降息周期，至2008年12月的3个月内累计降息5次，基准存款利率由4.14%降至2.25%。降息频率之高和幅度之大皆为历史罕见，周期延续至2010年9月，时长不足两年，是十几年来短的一个利率变化周期。

第三轮降息周期，也就是当前正在进行中的这一轮，始于2012年6月，第二次降息出现在当年7月。然后，降息罕见的中断了两年多!直到2014年11月第三次降息，2015年2月第四次降准，4月第五次降准，而且大幅下降1个百分点。显而易见，其间中断了两年多，属于政策失误，同时也说明在经济降速的过程中调结构，是件万分痛苦的事情。

四次降息之后，当前一年期存款基准利率为2.5%，而2008年为2.25%，估计2015年还有1-2次降息，2016年仍有降息的可能，等到本轮降息周期的末期，基准存款利率必然低于2008年底。

从贷款利率来看，四次降息后，五年期以上贷款利率为5.90%，已低于2008年底的5.94%,创近十年来新低。但问题在于，随着近几年利率市场化的快速推进，社会上实际的存款利率和贷款利率，明显高过2008年底。再结合全球货币环境，以及中国经济的情况，本轮货币宽松周期持续时间将长于2008年那轮，降息幅度也将大于那轮。至于存准率，过去30年，我国存准率中枢值为14%左右，五次降准后仍高达18.5%，预计未来两年还将再降4-8次。

另外，很多学者预测“两会”后才会降息，谁料会前就降了。笔者认为，今年一季度经济数据比较糟糕，CPI、PPI也衰，各界对于经济、产业、事业、工作的前景，情绪低落。会前就降息，发出信号：其一，今年经济稳增长须打硬仗。其二，周银长、李总理在给大家鼓劲。其三，政府刺激经济的手段很多，储备政策很丰富，随时应对经济低迷与通缩。

后，谈谈降息对于楼市的影响。正如弗里德曼所言：价格本质就是一种货币现象。股票是标准的资产品，所以将直接利好股市。而房地产属于准资产品，尤其是住宅既具消费品的功能，又有资产品的属性，所以也在一定程度上利好房价。房地产业是资金密集型行业，无论是市场供应方还是市场需求方，皆对银行信贷依赖度较高，必然也对资金使用价格变化敏感。降息会降低开发商和购房人的资金使用成本，从而促进市场增长;加息会提高开发商和购房人的资金使用成本，从而抑制市场增长。

当然，决定房价走势的因素有很多，比如经济基本面较差，对房价构成利空，反腐力度加大，也减少了住宅需求，部分城市住宅库存压力大，房价跌不动。但在诸多因素当中，货币政策、信贷政策及与之的流动性，当属影响楼市需求的因素，尤其是房地产短周期而言。

一个降息周期是由多次降息组成的，所以单次降息虽然对楼市有促进，但作用并不明显，需要多次降息之后，才会出现较为明显的累加效果。其实，这也是货币政策具有滞后性的表现。从历史经验看，一个降息周期的后一次降息前后，对楼市的累加效应会集中显现，助推楼市进入繁荣期。比如上一轮的降息周期，后一次降息出现在2008年12月，三个月后房价环比增幅止跌反弹，进入房价上涨通道。

但就这一轮降息周期而言，情况比较复杂，在降息的初始阶段：2012年6、7月前两次降息后，楼市加速回暖，并于2013年出现一波涉及一二线城市的繁荣。其后，2014年楼市再度降温。而在房价上涨之后，降息就停止了，罕见的中断了两年多。因此，当前更需要关注的是2014年11月重启降息进程之后，包括2015年3月1日本轮的第四次降息，对于2015年楼市复苏进程的影响。

从70个大中城市房价指数来看，2014年5月出现环比下跌的“拐点”，至2015年3月，已持续下跌了11个月，下跌时长已超过上一轮的8个月(2011年10月至2012年5月)。值得关注的是，随着2014年二季度地方纷纷救市，尤其是9月30日央行和银监会发文支持房贷，房价环比跌幅呈收窄之势，11月第三次降息之后，更加促进了房市企稳，其中一线城市的房价已率先于12月止跌反弹，今年3月涨幅扩大(如图)。

70城一二三线城市新建商品住宅价格环比增幅比较

2015年以来，2月有一次降存准率，3月1日又有一次降息，货币仍呈加速放松之势。加之诸多房地产调控政策继续宽松(比如住建部指导部分城市停建安置房，转而收购商品房，以减少库存压力)，货币政策与调控政策双重宽松，在叠加效应之下，预计二季度70城房价环比增幅将止跌反弹，多数二线城市和部分三线城市的房价，也将随一线城市而出现上涨拐点。

后，大家还应明白一点：当前，还只是处于降息周期中段，未来两年还将有多次降息降准动作，这将成为推动2015年楼市，尤其是一二线城市楼市告别冬天、走向春天的重要推力。预计2016年楼市还将进一步升温。