央行突击：降息0.25%+降准0.5% 利于稳定房地产市场？！

8月25日，中国人民银行决定，自2015年8月26日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.6%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.75%;其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。这是继6月28日央行上一次同时降息降准后，央行25日晚间宣布决定下调存贷款基准利率并降低存款准备金率，这是央行今年的第四次降息和第四次降准。利于降低企业融资成本，利于稳定经济、稳定房地产市场、稳定股市，也利于全球股市稳定。

同时，放开一年期以上(不含一年期)定期存款的利率浮动上限，活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮动上限不变。自2015年9月6日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以保持银行体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长。

同时，为进一步增强金融机构支持“三农”和小微企业的能力，额外降低县域农村商业银行、农村合作银行、农村信用社和村镇银行等农村金融机构准备金率0.5个百分点。

额外下调金融租赁公司和汽车金融公司准备金率3个百分点，鼓励其发挥好扩大消费的作用。

央行有关负责人就出台降息降准等措施答记者问：

1、此次出台降息降准等组合措施的主要考虑是什么?

答：当前，我国经济增长仍存在下行压力，稳增长、调结构、促改革、惠民生和防风险的任务还十分艰巨，全球金融市场近期也出现较大波动，需要更加灵活地运用货币政策工具，为经济结构调整和经济平稳健康发展创造良好的货币金融环境。

此次降低贷款及存款基准利率，主要目的是继续发挥好基准利率的引导作用，促进降低社会融资成本，支持实体经济持续健康发展。2014年11月以来，人民银行先后四次下调贷款及存款基准利率，引导金融机构贷款利率持续下降。2015年7月份，金融机构贷款加权平均利率为5.97%，自2011年以来回落至6%以下的水平，社会融资成本高问题得到有效缓解。虽然近两个月CPI略有回升，但主要是受猪肉价格明显上涨等结构性因素影响，总体物价水平仍处于历史低位，也为再次使用价格工具进一步促进降低社会融资成本提供了条件。为此，经国务院批准，人民银行决定进一步下调贷款及存款基准利率，促进金融机构贷款利率和各类市场利率继续下行，巩固前期宏观调控的政策效果。

此次降低存款准备金率，主要是根据银行体系流动性变化，适当提供长期流动性，以保持流动性合理充裕，促进经济平稳健康发展。人民银行近期完善了人民币兑美元汇率中间价的报价机制，并对过去中间价与市场汇率的点差进行了校正，外汇市场在趋近均衡的过程中，也会引起流动性的波动，需要相应弥补所产生的流动性缺口，降低存款准备金率可以起到这样的作用。此外，此次还额外降低县域农村商业银行、农村合作银行、农村信用社、村镇银行以及金融租赁公司、汽车金融公司的存款准备金率，主要是为了引导相关金融机构进一步加大对“三农”、小微企业以及扩大消费的支持力度。

2、此次结合降息放开一年期以上定期存款利率浮动上限的背景和意义是什么?为什么要继续保持一年期以内定期存款及活期存款利率浮动上限不变?

答：按照党、国务院的战略部署，近年来，人民银行加快推进利率市场化改革，并取得了重要进展。目前，除存款外的利率管制已全面放开，存款利率浮动上限已扩大至基准利率的1.5倍，面向企业和个人的大额存单正式发行，市场利率定价自律机制不断健全，央行利率调控能力逐步增强，存款保险制度顺利推出，进一步推进利率市场化改革的条件更趋成熟。同时，当前我国物价水平总体处于低位，银行体系流动性总量充裕，市场利率上行压力相对较小，也为推进利率市场化改革提供了较好的宏观环境和时间窗口。

在此情况下，寓改革于调控之中，结合降息进一步推进利率市场化改革，放开一年期以上定期存款利率浮动上限，标志着我国利率市场化改革又向前迈出了重要一步。随着金融机构自主定价空间的进一步拓宽，既有利于促进金融机构提高自主定价能力，加快经营模式转型，提升金融服务水平，也有利于促使资金价格更真实地反映市场供求关系，充分发挥市场的决定性作用，进一步优化资源配置，促进经济结构调整和转型升级，为经济金融健康可持续发展创造良好条件。

此次继续保留一年期以内定期存款及活期存款利率浮动上限不变，体现了按照“先长期、后短期”的基本顺序渐进式放开存款利率上限的改革思路，也与国际上的通行做法相一致。从国际经验看，按此顺序推进利率市场化改革，有利于培育和锻炼金融机构的自主定价能力，为终全面实现利率市场化奠定更为坚实的基础;也有利于稳定金融机构的存款付息率和整体筹资成本，促进降低社会融资成本，对于保持经济持续健康发展具有积极意义。

3、放开一年期以上定期存款利率浮动上限后，如何引导金融机构科学合理定价?

答：放开一年期以上定期存款利率浮动上限后，人民银行将继续完善相关配套措施，进一步引导金融机构科学合理定价，维护公平有序的市场竞争秩序。一是继续按现有期限档次公布存款基准利率。进一步发挥基准利率的引导作用，为金融机构一年期以上定期存款利率定价提供重要参考。二是完善利率调控和传导机制。进一步健全银行利率调控体系，增强利率调控能力。加强金融市场基准利率培育，完善市场利率体系，提高货币政策传导效率。三是发挥行业自律管理作用。指导市场利率定价自律机制，进一步发挥好行业定价自律的重要作用，按照依法合规、激励与约束并举的原则，对利率定价较好的金融机构继续优先赋予更多市场定价权和产品创新权，扩大大额存单发行主体和同业存单范围;对存款利率超出合理水平、扰乱市场秩序的金融机构加以必要的自律约束。

4、近期央行提供流动性的操作有哪些?

答：央行提供流动性的渠道和工具较多，除降准外，近期央行还实施了扩大逆回购、中期借贷便利(MLF)、抵押补充贷款(PSL)等增加市场流动性和可贷资金的举措。8月份以来，累计开展逆回购操作投放流动性5650亿元，开展国库现金管理商业银行定期存款操作投放流动性600亿元。8月19日开展6个月期MLF操作1100亿元，利率3.35%，在增加市场流动性的同时，引导金融机构加大对小微企业和“三农”等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。继续通过PSL为开发性金融支持棚改提供长期稳定、成本适当的资金来源，7月末PSL余额为8464亿元，比年初增加4633亿元。为适时发挥价格的作用，以及适应存贷款基准利率的调整，今年以来三次下调PSL资金利率，以加大对棚户区改造的支持力度，促进降低融资成本。此外，央行继续通过支农、支小再贷款、再贴现支持金融机构增加对“三农”、小微企业的信贷投放。7月末，支农再贷款余额2139亿元，比上年同期增加262亿元;支小再贷款余额625亿元，比上年同期增加254亿元;再贴现余额1272亿元，比上年同期增加118亿元。

下一步，央行将继续密切监测流动性变化，综合运用各种工具组合适当调节流动性，保持流动性合理充裕和货币市场稳定运行，引导货币信贷平稳适度增长，促进经济平稳健康发展。

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央行降准降息:一年期存款基准利率下调0.25%

2015年8月25日讯，中国人民银行决定，自8月26日起，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.75%。自9月6日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

一文看懂央妈年内二次降准又降息

中国人民银行决定，自2015年8月26日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.75%；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。同时，放开一年期以上(不含一年期)定期存款的利率浮动上限，活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮动上限不变。

自2015年9月6日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以保持银行体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长。同时，为进一步增强金融机构支持“三农”和小微企业的能力，额外降低县域农村商业银行、农村合作银行、农村信用社和村镇银行等农村金融机构准备金率0.5个百分点。额外下调金融租赁公司和汽车金融公司准备金率3个百分点，鼓励其发挥好扩大消费的作用。

各方反应

中国央行宣布降准50个基点，降息25个基点。

央策一出，全球股市应声大涨。

新加坡富时A50飙涨5.8%，标普500指数期货扩大涨幅至3.6%，德国DAX指数一度上涨4.1%。中国H股指数期货涨3.9%。美国国债、德国国债跌幅扩大。离岸人民币兑美元(CNH)扩大跌幅。

为何降？

1、瑞穗证券亚洲公司经济学家沈建光

当前经济仍然低迷，PPI连续41个月处于通缩区间，因单一猪肉价格上涨而谈及政策转向的判断并不成立。同时，考虑到今年资金流出的压力，降准势在必行，必要时还将以定向操作，如再贷款、抵押补充贷款(PSL)等积极应对。

2、摩根士丹利华鑫证券宏观经济研究主管章俊

降准在短期内不可避免，但近跨境资本流动加大，因此需要中短期工具，比如逆回购、常设借贷便利(SLF)或MLF。

3、汇丰银行(HSBC)驻香港经济学家然

财新8月份中国制造业PMI初值显示本轮经济复苏疲弱，实体经济下滑压力很大。至今年末仍需要央行推出多次降准措施，经济才有望在四季度初企稳。7月外汇占款的大幅下滑是增加本降准概率的另一大主要原因。

4、民生证券固定研究负责人李奇霖

若贬值预期不扭转，央行对中间价干预能力减弱只能依靠3.7万亿美元外汇储备持续在外汇市场干预，这种干预行为可能对流动性产生持久性冲击，降准释放长期流动性势在必行。

同时，外汇占款流出不仅影响银行间层面流动性，从实体层面看，一笔外汇占款产生的同时会派生一笔一般性存款，相反，资本外流会使得银行负债端一般性存款收缩，导致金融机构负债端长期稳定的流动性匮乏。为了不影响金融机构信用派生的能力，也需央行通过降准，释放长期稳定的负债来源对冲。

6、中金公司分析师陈健恒

在5月份之后，由于央行没有更多注入流动性，随着财政存款在6-7月的明显上升，加上7月外汇占款在股市下挫后经历了历的降幅，预计7月末银行超储率应比6月末的2.5%明显下降，可能降至2.0%-2.1%的水平。加上8月份的人民币贬值和央行对外汇市场的调控，目前的超储率水平可能已降至2%以下。

人民币贬值或是降准降息诱因

按照目前逆回购扩张量来看，滚动量较大而相对于目前动荡的外汇市场，央行维稳汇率造成外占减少，所带来的流动性抽出是长期的，并不一定能靠逆回购完全对冲降准有一定必要性。降准预期没兑现，主要是担心明显投放流动性信号或加剧人民币贬值预期。预计本或下月初会有一次规模较逆回购投放量更大的流动性注入，方式或包括PSL、定向MLF、定向降准，甚至全面降准。

目前股市不好、经济下行、资本流出，有降准的必要。但降准可能会增加人民币贬值压力，因此后续政策能否落地主要还是看汇率走势。短期内，央行可能还是依靠公开市场或者其他期限更长一些的工具，如MLF来对冲基础货币流失。鉴于美国可能加息、人民币仍有贬值压力，中期内很难看到降息。

本次中国市场资金面紧张根源在于贬值预期带来的资金外流，而非贬值本身。

中国央行(PBOC)基础货币投放历来是被动根据外汇占款进行调整，6月以来外汇占款规模持续收缩积累了降准需求。且当前经济基本面亦要求央行必须维持适当宽松举措，充裕流动性不仅为宽松货币手段，更是积极松财政托底的基本条件。

各方观点

李大霄

央行宣布自2015年8月26日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率0.25个百分点，并实施定向降准0.5个百分点。目的是维持货币市场的宽松环境，利于降低企业融资成本，利于稳定经济、稳定房地产市场、稳定股市，也利于全球股市稳定。

大学公共管理学院教授李长安

既是救股市，更是救实体经济。须知只有实体经济搞活了，股市才能真正搞好。

上投摩根：降息降准利好股市期待更多政策出台

上投摩根认为此次降准和降息政策的出台在当前的经济和流动性环境下都是必需的。同时A股市场在上周出现放量下跌，政策出台将利好股市，同时我们也期待“一行三会”等政府部门后续的其他市场及经济政策出台

光大简评央行双降

双降符合海外对人民币货币政策预期，但可能进一步加大人民币贬值压力。 A股受益将连带港股空头减仓(回补)，短期有利港股企稳。 今晚期指夜市和人民币离岸汇率走势将提供关键指引。

方正宏观分析师郭磊：降准符合逻辑 降息超出预期

降准符合逻辑，降息超出预期。降准是为了对冲跨境资本的流出压力，一直以来就应该箭在弦上；但在CPI马上就要突破1.8的时候，利率主动降到1.8以下，央行也是蛮拼的。

我们对此的理解是，目前平抑中国资产甚至是新兴市场资产在预期上的波动，避免新兴市场危机化成为了央行目前对于局势的核心理解。

在这种情况下，央行选择了抛弃添油战术，用大招一招制胜的策略。

在此次降息降准后，对于中国经济增长的乐观预期将会有所回升，这一则会减弱资本流出压力，二则将进一步推动大宗商品尤其是工业原材料见底，大宗商品底和中国通缩底之间将形成一个良性循环。

南方基金杨德龙：央行降息降准促股市触底反弹

今天央行降息降准对经济和股市都是及时雨，有利于增加市场流动性，提高者信心，促使股市触底反弹。之前市场普遍预期央行会降准，但预期到降息的很少，现在“双降”大大超出市场预期，体现了对经济和股市呵护态度。

由于担心全球经济增速下滑，近期全球股市大跌，A股市场尤甚，者信心严重缺失，此刻大盘3000点“双降”比上次4500点“双降”对股市的刺激效果要好得多。经过连续四天大跌，A股市场超跌严重，技术性反弹一触即发，而央行降息降准刚好成为反弹催化剂。

光大证券

双降符合海外对人民币货币政策预期，但可能进一步加大人民币贬值压力。 A股受益将连带港股空头减仓(回补)，短期有利港股企稳。今晚期指夜市和人民币离岸汇率走势将提供关键指引。

兴业银行经济学家鲁政委评央行降准降息

此次调整更多是对资本市场波动所进行的象征性安抚，而政策的着力点仍然是面向实体经济，因而，继续降息到有数据以来的历史水平，但定向降准所释放的流动性总量有限。在CD发行、结构性存款大量存在、贷存比取消的背景下，取消存款上限不会有什么影响。

经济学家滕泰：降息降准亡羊补牢

早就该出，不出。现在出，早已落后于经济下行速度，落后于通货紧缩的情况，落后于人民币意外大幅贬值造成的外汇流出的对冲要求，落后于股灾。一个有用的政策选择可以选择在前瞻性的好时机出，也可以选择一再错过的差时机出。总是选择后者，中国经济就不断为之付出不必要的代价。

财经作家叶檀

1，释放资金不多，约5000亿左右，但是在汇率下行背景下，说明要保内部市场宁可牺牲汇率。离岸人民币有反应；

2，定存一年期以上利率放开，存款利率市场化差一脚；

3，提出金融租赁、汽车金融，想提高实体企业资金。对股市是利好，但有限。

新浪财经专栏作家吴小平

本次降息，是中国政府对中金公司前任董事长金立群先生被推举亚洲基础设施银行候任行长的一份献礼。

昨天，此信息刚被证实，今日，央行双降。这不是巧合，这是中国对亚洲整体发展的责任感体现。

由于人民币突然贬值，直接间接造成东盟各国、韩国甚至中亚各国的资本市场狂泄，部分国家经济危机已迫近当年亚洲金融危机情形，货币战、贸易战已成为政治话题。

为更好与亚洲各国通力协作，对抗当前资本市场危机，瓦解美国为首的TPP渗透性谈判，中国必须承担地区性大国经济责任，更大规模驱动经济复苏，带动亚洲各国。亚投行是中国重要的外交金融窗口，本次降息意味深长。

降息降准或派生货币总量4万亿 盼货币政策更透明

“降准降息很合事宜，可以说为实体经济下了一场及时雨。”

8月25日，中国社科院金融研究副主任松奇，如此对腾讯财经评价央行的“双降”动作。不过他认为，央行的步子还可以迈得更大一点，即“货币政策需要更加宽松，更加透明，给市场明确的预期”。

8月25日晚间，央行宣布2015年8月26日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率0.25个百分点，并实施定向降准0.5个百分点。

华泰证券分析师罗毅对腾讯财经表示，根据其测算，本次“双降”可以派生货币总量4万亿左右，释放流动性7100亿。央行的这一行动也代表着，其定向宽松的口径保持不变。

松奇表示，央行宣布“双降”，原因主要在于“目前的经济金融情况，糟糕”。他例举称，根据其在各地调研结果，各地均存在一定的GDP、数据水分。“像煤炭、钢铁这些过剩产能很难活下去，服务业也在萎缩，只有农业还算比较稳定，因此实体经济状况很不好”，启松称，宏观经济在此阶段，亟需货币政策的刺激。

因此，本次降息降准为实体经济下了一场“及时雨”。启松表示，从范围来看，货币政策基本都着眼于短期，调整力度基本都为微调。“从这次调整的点位来看，力度已经大了，短期内会对实体经济起到比较大的刺激作用。”

金融学院教授郭田勇(微博)表示，目前国内经济仍然没有摆脱低迷的态势，降息降准有稳增长的需要。同时，降准和降息和以及全球金融市场 发生的动荡有关。

“中国作为大国，其货币政策不仅要立足于国内，也要有国际视野。”郭田勇认为，中国的经济和国际市场关联度越来越高，央行此时降准加息，也有基于全球视野考虑的因素，是为了维护全球金融市场的稳定做出的决策。至于财政政策就会如何，要根据实体经济的情况做下一步的考虑。

从解渴实体经济出发的这一轮降准降息，同时也为目前的股市下了一场及时雨。华泰证券分析师罗毅对腾讯财经表示，央行释放出“双降”大招，释放出来的巨大流动性，其实是希望以市场化的方式，让目前的股市平稳着陆。

国务院发展研究市场经济研究所研究员李布则表示，“双降”之后，市场的信心会大幅提振，在一定程度上会消除近段时间大跌带来的负面影响，因此央行降准降息时机选择“很及时”。

不过，中国社科院金融研究副主任松奇认为，鉴于目前的经济形势紧急，因此央行的货币政策要及时跟上经济形势，降准降息的动作还可以更频繁一点。

“更为关键的是，央行对目前的货币政策需要有更加透明的态度，给市场一个确定的预期，而不是保持稳健的货币政策”，松奇说道，“实际上稳健就说明了货币政策比较迟钝，在面对经济形势调整时动作落后”。

八大名家解读央行降准降息

李大霄：央行双降是重大护市政策 周三反弹概率很大"银河证券孙建波：央行双降有利于稳定资本市场预期。

银河证券孙建波：央行双降有利于稳定资本市场预期

中国人民银行决定，自2015年8月26日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.75%。

对此，银河证券策略分析师孙建波表示：央行通过降准向市场释放了更多的资金，降息有利于加速资金的流动，货币政策进入再宽松时代。

孙老师还表示，在当前资本市场恐慌情绪比较浓厚的背景下，央行的双降属于救市行为，有利于稳定资本市场预期。

李大霄：央行双降是重大护市政策 周三反弹概率很大"银河证券孙建波：央行双降有利于稳定资本市场预期。

银河证券孙建波：央行双降有利于稳定资本市场预期

中国人民银行决定，自2015年8月26日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.75%。

对此，银河证券策略分析师孙建波表示：央行通过降准向市场释放了更多的资金，降息有利于加速资金的流动，货币政策进入再宽松时代。

孙老师还表示，在当前资本市场恐慌情绪比较浓厚的背景下，央行的双降属于救市行为，有利于稳定资本市场预期。